消费升级助宝洁业绩超预期 内生性销售额增长3%创三个季度最大增幅

专题：聚焦美股2024年第四季度财报

国际日用品巨头宝洁公司(PG.US)的内生性销售额因销量增加而超出市场预期，这与前几个季度有所不同，当时该公司的大部分增长都来自于通胀带来的价格上涨收益。宝洁首席财务官在业绩电话会议上强调，看到消费者支出水平出现所谓的“消费升级”(trading up)。在超预期业绩刺激之下，宝洁股价在周三美股盘前交易中涨超3%。

宝洁公司周三公布的财报显示表示，截至12月31日的三个月内(即2025财年第二季度)，宝洁的内生性销售额同比增长3%(Non-GAAP准则下)，为三个季度以来的最大增幅。这主要得益于销量的大幅增加，即零售商们以及消费者们购买了更多必需消费品，比如Dawn洗洁精和吉列剃须刀，以补充货架或者满足日常需求。与上年同期相比，价格整体保持不变。

内生性销售额通常指的是通过公司现有业务、产品或市场增长产生的销售增长，排除了通过并购、新产品或新市场等外部因素带来的销售增长。强调了销售额增长的来源是公司内部的自有业务。

GAAP准则下，宝洁2025财年第二季度的净销售额同比增长2%，摊薄后每股收益为1.88美元，实现同比增长34%，净销售额增速以及每股收益均超市场预期。宝洁第二财季营业利润高达57.41亿美元，同比增长30%。

宝洁股价在去年上涨14%，跑输标普500指数——该指数2024年上涨约23%，主要因通胀与库存压力导致销售额持续疲软，投资者们看涨情绪相对低迷。

宝洁的最新财务数据似乎表明，美国物价无休止上涨的时代可能正在逐渐结束。随着唐纳德·特朗普总统正式就职开启“特朗普2.0时代”，他力争彻底解决长期以来的粘性通胀难题，企业面临的通胀压力可能在特朗普政府推动下进一步减缓。

在美东时间1月20日发布的一项行政命令中，特朗普表示，美国消费者们仍然面临“生活成本危机”，彻底恢复美国家庭的购买力至关重要。

宝洁首席财务官安德烈·舒尔滕在接受采访时表示：“我们看到消费者在进行所谓的升级消费模式。他们要么购买更大规模包装的产品，要么购买更高价值的高端溢价产品。”

宝洁公司表示，产品创新推动了其美容和口腔护理业务部门的销售额强劲增长。该公司一直在研发可以收取更高价格的新产品，包括全身除臭剂以及适用于不同身体部位的升级版本剃须刀。宝洁公司还一直在努力将旗下品牌的产品在各大零售店的覆盖规模更大，以鼓励消费者更大规模的即兴购买。

舒尔滕表示：“我们创新活动做得越多，消费者就越能从中看到实际价值。在这些品类中，消费者确实很看重产品性能。”

宝洁公司旗下的织物和家庭护理部门也推动了销售额超预期增长。该部门是宝洁公司最大规模业务，旗下包括汰渍(Tide)和Swiffer品牌，同时，生产Bounty纸巾以及Charmin卫生纸的业务部门也实现了两位数级别的销售额增长。

业绩预期方面，该公司管理层重申了本财年(截至6月底的2025财年)的销售额和利润预期。即预计整体销售额较上财年增长 2% 至 4%，预计内生性销售额较上年同期增长3%至5%。宝洁预计 2025 财年每股摊薄净收益增幅将在10%至12%之间。

宝洁公司是首批公布美国财报的日用级别消费品公司之一。该公司约一半的销售额来自北美市场。

与其他聚焦于必需消费品的公司一样，在通胀和库存压力下，市场需求仍然疲软，宝洁公司的股价在过去一年中表现逊于美股大盘。截至1月21日的12个月内，该公司股价涨幅不足10%，而标普500指数则上涨了25%。