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国元期货:供需走弱 矿价承压

  • 职场
  • 2024-12-26 08:21:03
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国元期货:供需走弱 矿价承压

  来源:国元期货研究

  【策略观点】

  宏观方面,美联储2024年年度利率决议收官,决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间,为连续第三次降息,符合预期。根据备受关注的“点阵图”,美联储表示2025年只会降息两次,低于上次预测的四次。美联储发言偏鹰,美元指数走强,大宗商品承压。

  供应方面,年末冲量过后,1月发运量面临季节性走低。到港量在前期冲量发运的节奏下偏高,但预计难超去年同期。需求方面,年初资金偏紧,天气制约建材需求,需求面临季节性走弱。1月中旬,特朗普政府上台,中美贸易走向影响钢材间接出口。年末抢出口现象使得海外库存偏高,出口面临走弱。

  展望后市,铁矿供需面临走弱,需求面临的扰动偏多,矿价易跌难涨,前高后低。

  一、行情回顾

  12月铁矿价格先涨后跌,上涨驱动主要来自宏观情绪的利好及钢厂节前补库采购,中下旬下跌的驱动主要由于利好情绪逐步消退,冬储需求偏弱,矿价跌至60日均值附近。

国元期货:供需走弱 矿价承压

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  二、供应宽松未改

  (1)全球发运情况

  12月全球周均发运为2905.3万吨,环比下降4.78%,同比下降13.68%。其中澳矿19港口周均发运1719.03万吨,环比下降4.40%;巴西19港口周均发运683.63万吨,环比下降11.60%。到港方面,12月我国45港口周均到港2308.03万吨,环比下降4.80%。

  从四大矿山发运情况来看,截至12月中旬,FMG在2025财年累计发运8328.6万吨,同比下降157.6万吨;BHP在2025财年累计发运12635.20万吨,同步下降494万吨;力拓年累计发运31362万吨,同比下降768.7万吨;淡水河谷年累计发运28010万吨,同比增加1771万吨。年末存在冲量空间的主要是力拓及BHP。在港口库存偏高下,今年年末冲量程度不及去年同期。

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  (2)中国到港量情况

  统计局数据显示,1-11月中国铁矿进口量为11.26亿吨,同比增加4.45%,其中澳大利亚进口6.75亿吨,同比下降0.38%;巴西进口2.47亿吨,同比增加10.15%;非主流(除澳巴)进口铁矿2.03亿吨,同比增加15.34%。非主流方面,进口量居前的国家是印度、南非、秘鲁、加拿大。

国元期货:供需走弱 矿价承压

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  三、国产矿减量明显

  12月186家矿山企业日均产量维持47.22万吨/天,环比减少0.38万吨/天,同比下降2.88万吨/天。进入1月,受到节假日影响,矿山开工率或下降,国产矿供应仍有减量。

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  四、全球粗钢同比下降

  (1)11月全球粗钢环比下降

  根据世界钢铁协会数据显示,11月全球粗钢产量为1.47亿吨,环比下降3.56%;1-11月全球粗钢累计产量为16.90亿吨,同比下降1.28%。除中国外,粗钢累计产量为7.65亿吨,同比增加0.15%。从铁水产量来看,1-11月全球高炉生铁产量为11.57亿吨,同比下降2.37%;直接还原铁产量为1.16亿吨,同比增加5.43%。

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  (2)中国粗钢产量下降

  统计局数据显示,11月粗钢产量为7840万吨,环比下降4.25%,同比增加2.55%。1-11月,中国粗钢累计产量92919万吨,同比下降2.41%。在进口焦煤冲击下,焦煤价格连续走低,钢厂利润好于去年同期叠加出口支撑需求,目前钢厂减产幅度略显缓慢。

  钢联数据显示,截至12月20日,247家钢厂盈利率从月初的49.78%降至48.48%,铁水产量从月初的232.61万吨/天降至229.41万吨/天。从铁水数据来看,11月样本钢厂铁水产量为7050.9万吨,环比减少2.3%。

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  五、港口库存去化

  库存方面,港口库存高位去库,下游钢厂缓慢补库。钢联数据显示,截至12月24日,45港口库存为1.49亿吨,较上月末减少173.46万吨。截至12月20日,247家钢厂库存9571.7万吨,较上月末增加286.16万吨,较去年同期增加81.73万吨。补库节奏快于去年同期,节前仍有补库的空间。

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  六、需求近强远弱

  年末抢出口前置后期消费,需求近强远弱。11月规模以上工业增加值无论是同比还是环比较10月均出现了小幅回升,基本符合市场预期。工业生产的加速大概率是由于“抢出口”的原因,特朗普预计将于1月20日正式上任,关税政策之后随时可能落地,新一轮“抢出口”现象已经出现。11月固定资产投资中制造业投资增速维持不变,通用设备、汽车制造等行业表现较好。

  11月房地产投资同比降幅较10月小幅收窄,年末建筑活动再度放缓,新开工及竣工面积同比降幅走扩,开工仍然偏弱。由于城投债和土地出让金收入两大传统融资渠道受限,11月广义与狭义基建双双降速。

  海关总署数据显示,11月中国出口钢材927.8万吨,较上月减少190.4万吨,环比下降17.0%;1-11月累计出口钢材10115.2万吨,同比增长22.6%。建材需求走弱,板材需求尚可,整体需求不及去年同期。

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  七、小结

  供应方面,年末冲量过后,1月发运量面临季节性走低。到港量在前期冲量发运的节奏下偏高,但预计难超去年同期。需求方面,年初资金偏紧,天气制约建材需求,整体需求面临季节性走弱。1月中旬,特朗普政府上台,中美贸易走向影响钢材间接出口。年末抢出口现象使得海外库存偏高,需求有所前置。

  展望后市,铁矿供需面临走弱,需求面临的扰动偏多,矿价易跌难涨,预计走势前高后低。

国元期货:供需走弱 矿价承压

写作日期:2024年12月25日

作者:杨慧丹

分析师

期货从业资格号:F03090153

投资咨询资格号:Z0019719

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