Adobe“爆雷”，AI货币化任重道远

　　来源：华尔街见闻

　　汇丰将Adobe的目标价从536美元下调至510美元，即相比现在还有约7.26%的下跌空间，并维持“持有”评级。汇丰认为，在有效货币化其AI能力方面遇到了困难，该公司在AI方面付出的努力并没有带来营收增长提升，其竞争优势也可能被削弱。

　　由于Adobe昨日公布的2025财年业绩指引不及预期，导致该公司股价在盘后交易中下跌超9%。汇丰认为，Adobe优先考虑其AI产品的推广和普及，而不是AI货币化，这一策略这可能需要更多时间才能带来显著的财务影响。

　　周三美股盘后，Adobe公布了第四财季的业绩报告，其营收、净收入及季度调整后每股收益（EPS）均超出市场预期。不过，这一表现并未能平息市场对其长期增长前景的担忧，Adobe对2025财年和该财年一季度的业绩指引远低于分析师预期，美股盘后股价大跌，其中：

营收：预计2025财年营收234亿美元，不及分析师预期的238亿美元。

每股收益：每股收益预计在20.20美元至20.50美元之间，不及分析师预期的20.52美元。

　　同日，汇丰银行分析师Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar发布报告称Adobe难以有效地将其AI功能货币化，并将其目标价从536美元下调至510美元，维持“持有”评级。昨日，该公司股价收于549.93美元，即还有约7.26%的下跌空间。

　　Adobe在电话会议中表示，管理层的首要任务是专注于AI产品的推广和普及，并平衡AI产品的货币化。汇丰认为，该策略可能只会推动营收的温和增长。

　　尽管该公司在2024年初推出了AI产品，但过去三个财年的营收同比增长率仍为10-11%，并未实现加速增长。而其2025财年营收指引意味着收入增长将放缓，增长率会下降到9%，比财报公布前的共识预期低1%。分析师表示：

“我们认为Adobe在有效货币化其AI能力方面遇到了困难，该公司在AI方面付出的努力并没有带来营收增长提升。”

　　此外，AI货币化的早期迹象并不令人振奋，而竞争带来的风险却不断增加，其AI转型之路前景不明。今年以来，Adobe股票下跌了5.2%，跑输软件行业指数30%以上的涨幅。投资者对来自OpenAI或Runway AI等公司的基于AI的创意工具可能抢占Adobe市场份额的担忧反复出现。

　　汇丰认为，Adobe创意产品领域的激烈竞争可能会迅速将其产品商品化，并削弱其竞争优势。

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